Las perspectivas de la economía española siguen siendo positivas, y se espera  que a lo largo de 2018 siga consolidándose el actual ciclo expansivo. Este dinamismo se apoyará en el favorable entorno exterior, sobre todo la solidez de la eurozona, lo que permitirá mantener el empuje de las exportaciones. En este sentido, la demanda externa está jugando un papel clave en este ciclo, gracias, no sólo al tirón de los socios, sino también a los avances en las mejoras de competitividad e internacionalización del tejido productivo; esto favorece, además, un patrón de crecimiento más robusto y equilibrado que en etapas anteriores, así como un mayor protagonismo de la industria y la inversión. Por el lado contrario, el consumo y los servicios anotarán ritmos más moderados de crecimiento.

No obstante, cabe esperar una leve moderación de los ritmos de avance del PIB, como consecuencia del progresivo agotamiento de algunos factores impulsores, como la demanda embalsada durante la larga crisis, los reducidos tipos de interés o el bajo precio del petróleo. En consecuencia, estimamos que el crecimiento del PIB se situará en el conjunto del año en el 2,9%, ligeramente por debajo del de 2017 (3,1%).

La economía española prolongará en 2018 la senda expansiva, iniciada hace cuatro años. Los fundamentos siguen siendo sólidos y el buen contexto exterior permitirá mantener una notable inercia, si bien asistiremos a una paulatina moderación de los ritmos de crecimiento del PIB. Esta tendencia se mantendrá en 2019, de modo que el crecimiento se situaría en el 2,3%.

En todo caso, persisten algunos riesgos a la baja, tanto en el ámbito interno como en el externo. En el primer caso, destacan la incertidumbre por la situación en Cataluña o una posible relajación de los procesos de consolidación fiscal y de reformas encaminadas a aumentar la flexibilidad y reducir las vulnerabilidades de la economía. Por su parte, el sector turístico, uno de los pilares en el actual desempeño de la economía, podría verse frenado, dada la recuperación de destinos competidores y una cierta saturación en algunas ubicaciones. En cuanto al entorno exterior, podría ser menos favorable, por un mayor encarecimiento del petróleo o un endurecimiento más intenso de la política monetaria.

No obstante, también hay sesgos al alza y las previsiones podrían quedarse cortas, tal y como ha ocurrido en los últimos ejercicios. Como se observa en el siguiente gráfico, los datos de PIB han superado ampliamente las previsiones desde 2015. En los dos últimos años el mejor comportamiento del PIB respecto a lo previsto ha procedido de la demanda externa, impulsada por el turismo, la mejora de competitividad, la internacionalización de las empresas y el tirón de los socios comerciales, lo que explica que las perspectivas de desaceleración no se cumplieran.

En los dos últimos años el mejor comportamiento del PIB respecto a lo previsto ha procedido de la demanda externa, impulsada por el turismo, la mejora de competitividad, la internacionalización de las empresas y el tirón de los socios comerciales, lo que explica que las perspectivas de desaceleración no se cumplieran

En 2018 el excelente comportamiento de las economías del entorno tirará de las exportaciones, que, a su vez, están favoreciendo un creciente dinamismo de la actividad industrial, en contraste con la pérdida de fuelle de los servicios, en especial las actividades turísticas y comerciales, ante la dificultad para mantener el alto vigor de los últimos años. Dada esta mayor demanda de bienes industriales, y teniendo en cuenta que el grado de utilización de la capacidad productiva se encuentra en máximos desde 2008, prevemos el mantenimiento de un intenso ritmo inversor de las empresas, tanto en activos materiales (maquinaria, equipo, etc.) como, cada vez más, en intangibles.

La demanda externa mantendrá, por tercer año consecutivo, una aportación positiva al crecimiento del PIB (0,4 puntos). La fortaleza de la demanda interna seguirá tirando de las importaciones (+4,2%), pero las exportaciones crecerán por encima (+4,9%), beneficiándose, no sólo del favorable entorno internacional, sino también de las mejoras competitivas, la creciente internalización de las empresas y la ampliación de la base exportadora. A este respecto, asistimos a la continua incorporación de nuevas empresas al proceso exportador: en 2017 se alcanzó un nuevo máximo histórico, con 161.454, de las que el 31% exportan de forma regular.

En cuanto a la inversión de las empresas, el componente de bienes de equipo crecerá un 4,8%, en línea con la mayor presión de la demanda, y aprovechando su elevada capacidad de financiación y la necesidad de continuar modernizando el stock de capital productivo. En cualquier caso, tal y como se observa en los siguientes gráficos, destaca la creciente pujanza de la inversión en bienes intangibles, fundamental para la incorporación al tejido productivo de los procesos de digitalización.

Por lo que respecta al gasto de las familias, mantendrá un buen tono, pero perderá protagonismo: crecerá un 2,4%, por debajo del PIB y de las tasas del orden del 3% registradas en 2015 y 2016, ya que seguirán amortiguándose algunos factores que lo impulsaron en el inicio de la recuperación, como el gasto embalsado durante la crisis, el descenso del pago de intereses o la reducida inflación. En consecuencia, su renta disponible se moderará, y ello a pesar del dinamismo del empleo.

El vigor de la actividad continuará trasladándose al mercado laboral: el año cerrará con unos 448.000 ocupados más (en media anual), en términos de puestos de trabajo equivalente a tiempo completo (PTETC), lo que supone un aumento del 2,5%, algo por debajo de los registros anotados en 2017. A destacar que el tirón de la industria favorecerá una mayor calidad del empleo creado, en la medida en que en este sector, en líneas generales, los salarios son más elevados, la ocupación más estable y los trabajadores más cualificados. Por lo que respecta al paro, seguirá reduciéndose hasta cerrar el año en 3,33 millones, mínimo desde el cierre de 2008 y equivalente al 14,6% de la población activa, dos puntos menos que el pasado año; la media del año se situará en el 15,3% (17,2% en 2017).

La inversión en construcción también mantendrá un tono positivo, aunque moderará ligeramente su crecimiento (+4,2%). El segmento residencial continuará su recuperación, dada la fase inicial del ciclo en el que se encuentra el mercado y la creciente presión de la demanda, mientras que la obra civil se verá animada por algunas actuaciones del sector público, como el Plan Extraordinario de Inversión en Carreteras (PIC) o el nuevo programa de inversiones de Renfe para la mejora de la red de Cercanías.