En la 53ª reunión del Comité Monetario y Financiero Internacional, Christine Lagarde, presidenta del BCE, advirtió que las tensiones en Oriente Medio y Ucrania elevarán la inflación y frenarán el crecimiento del euro al 0,9% este año, exigiendo una política monetaria cautelosa y dependiente de datos.

La economía mundial navega por "aguas turbulentas" donde fuerzas opuestas intersectan en un entorno de elevada incertidumbre. Aunque el crecimiento global ha encontrado soporte en el aumento de las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial y las políticas fiscales de las principales potencias, las tensiones comerciales y geopolíticas actúan como un viento en contra. Según Christine Lagarde, los efectos adversos del conflicto en Oriente Medio se derivan principalmente del fuerte incremento en los precios de la energía, lo que, sumado a condiciones financieras más estrictas, impacta negativamente en el crecimiento global y genera riesgos al alza para la inflación.

Por otro lado, las políticas proteccionistas están lastrando el comercio internacional, provocando una reconfiguración de los flujos comerciales globales. Las fricciones adicionales podrían interrumpir las cadenas de suministro, reducir las exportaciones y debilitar tanto el consumo como la inversión. En este contexto, el BCE subraya que un orden económico internacional predecible y abierto es esencial para la prosperidad compartida.

Actividad económica y proyecciones de crecimiento

La economía de la zona euro entró en este periodo de incertidumbre desde una posición relativamente sólida, habiéndose expandido un 1,4% en 2025 gracias a la demanda interna y la inversión en tecnologías digitales. Sin embargo, las nuevas proyecciones del personal del BCE reflejan el impacto de la inestabilidad actual. Se prevé que el PIB real crezca un 0,9% este año, con una recuperación gradual hacia el 1,3% en 2027 y el 1,4% en 2028.

Existen escenarios alternativos en función de la duración de los conflictos. En un escenario severo, que asuma interrupciones prolongadas en el suministro energético hasta finales de 2026, el crecimiento se vería significativamente reducido tanto este año como el próximo. No obstante, el bajo desempleo y los sólidos balances del sector privado, junto con un mayor gasto en defensa e infraestructuras, actúan como soportes para la actividad económica.

Dinámica de la inflación y política monetaria

La inflación general subió al 2,6% en marzo de 2026, impulsada por el componente energético. Por su parte, el crecimiento de los salarios nominales se moderó al 3,7% en el cuarto trimestre de 2025, y se espera que los costes laborales sigan suavizándose durante el presente ejercicio. El BCE mantiene su objetivo de inflación a medio plazo en el 2%, aunque reconoce que los riesgos están sesgados al alza a corto plazo debido a posibles shocks energéticos adicionales.

En su última reunión de marzo, el Consejo de Gobierno decidió mantener los tipos de interés sin cambios. Christine Lagarde enfatizó que no existe un compromiso previo con una senda de tipos específica: "Seguiremos un enfoque dependiente de los datos, reunión a reunión, para determinar la postura adecuada de la política monetaria". Además, se ha anunciado la mejora de la facilidad de reporte del Eurosistema para bancos centrales (EUREP), que a partir del tercer trimestre de 2026 agilizará la provisión de liquidez en euros a bancos centrales fuera del área euro.

Estabilidad financiera y sistemas de pago digitales

El sistema bancario ha demostrado resiliencia, pero el BCE vigila de cerca el aumento del riesgo crediticio en empresas sensibles a los aranceles y en aquellas que intensivas en energía. Asimismo, se hace un llamamiento a no desregular el sector financiero y a fortalecer el marco político para los intermediarios financieros no bancarios (NBFIs).

En el ámbito de la innovación, el Eurosistema avanza en su estrategia de pagos. El euro digital se perfila como una solución de pago universal que reforzará la autonomía estratégica de Europa. Paralelamente, los proyectos Pontes y Appia buscan llevar el dinero del banco central a los mercados financieros mayoristas basados en tecnología de registro distribuido (DLT), integrando iniciativas de tokenización privadas bajo un marco regulado y seguro.

Cooperación internacional y el papel del FMI

Ante los desafíos globales, el BCE reafirma su apoyo al FMI en su misión de asegurar la estabilidad macroeconómica. Se valora especialmente el trabajo analítico del FMI sobre los desequilibrios globales y su supervisión de los riesgos macro-críticos, elementos fundamentales para coordinar respuestas ante una fragmentación geoeconómica que amenaza la prosperidad global.

Claves y preguntas frecuentes sobre las perspectivas del BCE

¿Cómo afecta la guerra en Oriente Medio a la economía europea?
El impacto principal se transmite a través del aumento de los precios de la energía, lo que eleva la inflación y reduce el crecimiento económico debido a la incertidumbre y al endurecimiento de las condiciones financieras.

¿Qué se espera del crecimiento del PIB en la eurozona para 2026?
Según las previsiones base del BCE, se espera que el crecimiento sea del 0,9% en 2026, una cifra que podría ser menor si se materializan escenarios adversos de interrupción del suministro de gas y petróleo.

¿Qué función tendrán los proyectos Pontes y Appia?
Estos proyectos del Eurosistema están diseñados para permitir el uso de dinero del banco central en mercados financieros mayoristas que utilicen tecnologías de activos digitales (DLT), facilitando una liquidación segura y escalable.