El Banco de España confirma la resiliencia del PIB nacional y minimiza el impacto de los aranceles de EE.UU. frente a la UE

El director general del Banco de España, David López Salido, ha presentado este 14 de enero de 2026 en Córdoba las proyecciones macroeconómicas 2025-2027, destacando la robustez de la economía nacional frente al entorno global, la menor incidencia de los aranceles de Estados Unidos sobre la UE y el dinamismo del consumo interno.

Resiliencia exterior y fortaleza bursátil ante la política comercial de EE.UU.

Durante la jornada celebrada en la Facultad de Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales, López Salido ha analizado el contexto internacional, marcado por la incertidumbre comercial. El directivo ha subrayado que el aumento arancelario impuesto por Estados Unidos ha tenido un impacto menor para la Unión Europea en comparación con otros competidores globales. Este factor, sumado a una reducción del precio del petróleo del 6% desde septiembre, configura un escenario de actividad económica global resiliente.

En el ámbito financiero, el comportamiento de los mercados españoles ha sido sobresaliente. "La bolsa española ha aumentado más de un 40% en 2025", ha afirmado López Salido, atribuyendo este impulso principalmente al sector bancario. Asimismo, la solvencia país se ha reforzado: el diferencial soberano de España se sitúa por debajo de los 50 puntos, un dato inferior al registrado por economías como Francia e Italia.

Evolución del PIB y desequilibrio en la balanza comercial

El informe sitúa a España entre los países de mayor crecimiento de la zona euro. Los datos del tercer trimestre de 2025 confirman un avance del PIB del 0,6% intertrimestral, impulsado por un consumo de los hogares muy dinámico, especialmente en bienes duraderos. La inversión productiva también se aceleró gracias a la maquinaria e intangibles.

No obstante, desde la perspectiva del comercio exterior, se observa una divergencia: se ha registrado un "mal comportamiento de las exportaciones de bienes frente al dinamismo de las importaciones". Para el cierre de 2025 y el horizonte 2026, las claves son:

• Mayor crecimiento del PIB apoyado en la demanda interna.
• La inversión crecerá a un ritmo superior al del PIB.
• Mejoría del saldo público en 2026 por el ciclo económico, aunque con previsión de deterioro en 2027 debido al aumento de salarios públicos.

Datos Clave: Indicadores Macroeconómicos Nacionales

Inflación y mercado laboral: perspectivas 2026-2027

El organismo supervisor advierte de una revisión al alza de la inflación para 2026, situándose en el entorno del 2%. Actualmente, la inflación general ha superado el 3%, con un diferencial de 1,1 puntos respecto al área del euro, mientras que la subyacente repuntó hasta el 3% en noviembre. López Salido ha matizado que se espera una menor inflación en 2027 por el traslado del sistema ETS2 a 2028.

Respecto al empleo, la tasa de paro continúa su tendencia descendente en un contexto de aumento de la población activa. El director general ha sido recibido en el acto por el decano José J. Albert Márquez y la vicedecana Mercedes Luque Vílchez.

Foco regional: Andalucía y el peso del crédito cooperativo

En el análisis territorial, Andalucía muestra una aceleración notable. Tras crecer un 3,7% en 2024, las previsiones para 2025 apuntan a un 3,1%. Pese a que la Encuesta sobre la Actividad Empresarial (EBAE) señala una facturación algo inferior al promedio nacional en la recta final de 2025, el empleo muestra un mayor dinamismo, lastrado únicamente por la disponibilidad de mano de obra y el precio de la energía.

Un dato relevante para el sector financiero es la fuerte penetración de las cooperativas de crédito en la región, especialmente en zonas de menor densidad poblacional. Su cuota de mercado en préstamos es significativamente superior a la media española.

Cuota de Mercado de Cooperativas de Crédito (Préstamos)

Finalmente, Ana Esteban, responsable del Laboratorio de Datos del Banco de España (BELAB), ha presentado a la comunidad investigadora las posibilidades de esta herramienta, que ofrece microdatos detallados sobre empresas, sector exterior, mercados financieros y sistemas de pago, vitales para el análisis económico de precisión.

Claves y preguntas frecuentes sobre las proyecciones del Banco de España

¿Cómo afecta la política arancelaria de EE.UU. a España según el informe?
El impacto del aumento arancelario de Estados Unidos es menor para la UE que para otros competidores. La economía española muestra resiliencia y su diferencial soberano se mantiene por debajo de 50 puntos, mejorando los datos de Francia e Italia.

¿Cuáles son las previsiones de inflación para el periodo 2025-2027?
Se prevé una mayor inflación en 2025 y 2026 (entorno del 2% y superior actualmente al 3% en tasa general) debido al dinamismo de salarios y consumo. Sin embargo, se espera una moderación en 2027 debido al retraso en la implementación del ETS2 hasta 2028.

¿Qué papel juegan las importaciones y exportaciones en el PIB actual?
Mientras la demanda interna y el consumo de bienes duraderos impulsan el PIB, el sector exterior muestra un comportamiento desigual: las exportaciones de bienes han tenido un mal comportamiento en comparación con el fuerte dinamismo de las importaciones.