La Comisión Europea ha aprobado un paquete normativo diseñado para eliminar las barreras nacionales que fragmentan el mercado único de servicios financieros. Esta iniciativa, eje central de la Unión del Ahorro y la Inversión, tiene como objetivo crear un sistema más eficiente que facilite el acceso a la financiación para las empresas europeas y mejore la rentabilidad para los inversores, respondiendo a la necesidad urgente de capital para las transiciones digital, ecológica y la defensa.

Diagnóstico: fragmentación y pérdida de escala frente a Estados Unidos

A pesar de los avances regulatorios previos, Bruselas reconoce que los mercados financieros de la UE siguen adoleciendo de una significativa fragmentación. Esta situación impide aprovechar las economías de escala y resta atractivo al mercado europeo frente a competidores globales. Las entidades financieras continúan enfrentándose a 27 normativas nacionales distintas, lo que encarece las operaciones transfronterizas.

La brecha de competitividad con Estados Unidos es el principal indicador que ha impulsado esta reforma, tal y como reflejan los datos de capitalización bursátil en relación con el Producto Interior Bruto (PIB) de 2024:

Maria Luís Albuquerque, comisaria de Servicios Financieros y Unión de Ahorros e Inversiones, ha subrayado la urgencia política de estas medidas: "Durante demasiado tiempo, Europa ha tolerado un nivel de fragmentación que frena nuestra economía. Hoy estamos haciendo una elección deliberada para cambiar de rumbo". Según la comisaria, la integración no es un mero ejercicio técnico, sino un "imperativo político para la prosperidad de Europa".

Nuevas figuras operativas y supervisión centralizada

El paquete presentado simplifica el marco regulatorio convirtiendo directivas en reglamentos para evitar la sobrerregulación nacional. Las medidas se articulan en torno a tres ejes fundamentales:

Operador Paneuropeo del Mercado (PEMO): Se introduce este nuevo estatuto para permitir que los operadores de infraestructuras racionalicen sus licencias en una única entidad, facilitando la operativa en toda la UE. Además, se mejoran las oportunidades de "pasaporte" para los mercados regulados (RM) y los depositarios centrales de valores (DCV).

Supervisión reforzada de la AEVM: Se transfieren competencias directas de supervisión a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) sobre infraestructuras críticas, incluyendo determinados centros de negociación, entidades de contrapartida central (ECC) y todos los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP).

Impulso a la innovación (DLT): Se eliminan obstáculos para el uso de la tecnología de registro descentralizado (TRD o DLT). Se modifica el Reglamento piloto sobre la TRD para flexibilizar límites y aportar seguridad jurídica, fomentando la adopción de nuevas tecnologías financieras.

Asimismo, el plan busca racionalizar la distribución transfronteriza de fondos de inversión (OICVM y FIA), reduciendo las diferencias de costes entre las transacciones nacionales y las internacionales.

Claves y preguntas frecuentes sobre la reforma del mercado financiero

¿Qué es el estatus PEMO y para qué sirve?
El estatuto de «operador paneuropeo del mercado» (PEMO) es una nueva figura que permite a los operadores de centros de negociación unificar sus estructuras corporativas y licencias bajo una sola entidad, simplificando drásticamente su actividad en múltiples Estados miembros.

¿Cómo afecta esto a la supervisión de los criptoactivos?
La reforma transfiere la supervisión directa de todos los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), centralizando el control para garantizar una vigilancia más eficaz y homogénea en toda la UE.

¿Por qué se modifica la normativa sobre tecnología DLT?
Para facilitar la innovación financiera. Se modificará el Reglamento piloto sobre la tecnología de registro descentralizado (TRD/DLT) aumentando la flexibilidad y los límites operativos, lo que proporcionará mayor seguridad jurídica a las empresas que adopten estas herramientas digitales.