Por:
Mediavilla Pellicena, Beatriz
Puyo Berges, Silvia
Yosephine Ramba, Elvina
Este artículo es un resumen de un trabajo que ha sido realzado en el Módulo de Economía Internacional, impartido por los profesores José Aixalá Pastó y Ana Belén Gracia Andía, del Máster en Gestión Internacional y Comercio Exterior de la Universidad de Zaragoza
Datos generales
Rusia tiene una extensión de 17.098.242 km2, convirtiéndose así en el país más extenso del mundo, con once zonas horarias. En términos demográficos, con 140.041.247 habitantes, es el noveno país del mundo. Su PIB fue en 2008 de 1,68 billones de dólares, según el FMI. El tipo de gobierno es una Federación, cuya capital es Moscú y su idioma es el ruso. Posee las mayores reservas de recursos minerales y energéticos sin explotar del mundo.
Su moneda es el rublo, cuyo tipo de cambio es para las autoridades motivo de preocupación debido a algunos episodios recientes, como el colapso sufrido a finales de los noventa. En la actualidad, el tipo de cambio se sitúa en los 40,5220 rublos/euro.
Datos generales
Rusia tiene una extensión de 17.098.242 km2, convirtiéndose así en el país más extenso del mundo, con once zonas horarias. En términos demográficos, con 140.041.247 habitantes, es el noveno país del mundo. Su PIB fue en 2008 de 1,68 billones de dólares, según el FMI. El tipo de gobierno es una Federación, cuya capital es Moscú y su idioma es el ruso. Posee las mayores reservas de recursos minerales y energéticos sin explotar del mundo.
Su moneda es el rublo, cuyo tipo de cambio es para las autoridades motivo de preocupación debido a algunos episodios recientes, como el colapso sufrido a finales de los noventa. En la actualidad, el tipo de cambio se sitúa en los 40,5220 rublos/euro.
Situación económica actual y previsiones
Rusia pertenece al grupo de países emergentes llamados BRIC (Brasil, Rusia, India y China) y sus principales variables económicas presentan en 2008 los valores que a continuación se indican:
PIB: El crecimiento del 5,6% es atribuible a la favorable situación de los mercados energéticos, principalmente al elevado precio del crudo, que en 2008 alcanzó record históricos (con un máximo de 147 dólares/barril a mediados de año.)
PRECIOS: La inflación, con una tasa del 13,3%, supone uno de los mayores desequilibrios macroeconómicos. En 2008 se impuso una congelación de los precios a las grandes cadenas de distribución para frenar el encarecimiento de los productos alimentarios, principal componente del IPC (40%). Esta medida nos da una idea del todavía fuerte grado de intervención del gobierno en la economía.
El crecimiento del 5,6% es atribuible a la favorable situación de los mercados energéticos, principalmente al elevado precio del crudo, que en 2008 alcanzó record históricos
DESEMPLEO: La tasa de paro fue del 7,7%, la más alta de los últimos 20 años. Las regiones más afecta-das por el desempleo han sido las que tienen mayor concentración industrial.
CUENTAS PÚBLICAS: El superávit del presupuesto federal en 2008 fue del 4,4% del PIB.
BALANZA DE PAGOS: La balanza por cuenta corriente tuvo un saldo positivo de 76.200 millones de dólares (6% del PIB), debido fundamentalmente al fuerte superávit de la balanza comercial de 131.000 millones de dólares. El pilar más importante de la economía rusa es el petróleo. Tiene una relación directa con los ingresos del país vía exportaciones y vía impuestos aduaneros. No pertenece a la OPEP, por lo que no tiene límite de explotación de sus recursos, alcanzando sus exportaciones unos 7,4 millones de barriles diarios.
La balanza de servicios por su parte registró un déficit de 25.800 millones de dólares. El turismo receptor no está muy desarrollado, sobre todo por la escasez de alojamiento y los altos precios de los hoteles.
El saldo de las inversiones directas pasó a tener un resultado positivo de 47.900 millones de dólares. En los últimos años se han realizado varias operaciones importantes en distintos sectores, especialmente en el petrolífero y energético.
Las reservas internacionales de Rusia son las terceras mayores del mundo, después de China y Japón.
SECTOR BANCARIO: Los bancos de pequeño y mediano tamaño han dependido de una forma más intensa de la financiación externa a corto plazo. Muchos de los préstamos han estado denominados en moneda extranjera, por lo que su devolución ha resultado más difícil. Las autoridades rusas tomaron dos tipos de medidas para incrementar la confianza en el mercado interbancario: reducir el coeficiente de reservas en 4 puntos y asegurar que se compensarían las pérdidas sufridas por las entidades financie-ras con calificación superior a BB-/Ba3 en el mercado interbancario.
Por lo que respecta al período 2009-2011, según el FMI, el PIB ruso sufrió una contracción del 9% en 2009, con unos precios del crudo en torno a 62 dólares/barril. Para 2010 y 2011 se espera una subida de estos precios hasta unos 76 dólares, lo que impulsará el crecimiento hasta el 3,6% y 3,4%, respectiva-mente. Por otra parte, con estas previsiones de precios, el superávit de la balanza de pagos de Rusia se situará en el 2,5% y 1,7% en estos dos años.
Estado del riesgo
Rusia ha experimentado una recesión muy severa a lo largo de 2009. La bajada de precios del petróleo, la caída de la demanda externa, el endurecimiento del crédito y el hundimiento del consumo redujeron fuertemente la actividad. Después de un crecimiento medio del 7% entre 2003 y 2008, el PIB se contrajo hasta alrededor del 10% en los tres primeros trimestres de 2009 y los datos preliminares sitúan en 7,9% la contracción del PIB real anual. La política monetaria no ha sido muy eficaz. El Banco Central no ha conseguido frenar el excesivo crecimiento del crédito del sector privado en los últimos años y tampoco ha controlado la inflación ni la fuerte depreciación del rublo (38%) frente a la canasta dólar-euro –que sirve de referencia para la política- entre agosto de 2008 y febrero de 2009. A pesar de todo, se constataron progresos y la inflación descendió, desde marzo hasta noviembre de 2009, a un 9,1% interanual, aunque el nivel sigue siendo superior al de otras economías de la zona. La rápida ralentización del crecimiento del crédito al sector privado, positivo desde un punto de vista macroeconómico, hizo ver también la imposibilidad de las empresas de financiarse o refinanciarse. La recuperación de la moneda desde este último mes, estuvo apoyada en gran medida por la subida de precios del petróleo y el debilitamiento del dólar.
Las finanzas públicas rusas, que gozaban de buena salud hasta ahora, se han deteriorado rápidamente. Después de nueve años de superávit, Rusia registró un elevado déficit fiscal (8-9%) en 2009. La deuda del sector público sigue por debajo del 8% del PIB, aunque el número debería duplicarse teniendo en cuenta los compromisos exteriores de las empresas controladas por el Estado. La posición externa es, por lo general, sólida. El balance por cuenta corriente registró superávit en 2009 y las reservas de cambio se recuperaron desde marzo hasta noviembre. Sin embargo, la deuda no soberana sigue siendo un problema importante. Los bancos y las empresas muestran dificultades para renovar su deuda externa, que se estima en unos 120.000 millones de dólares en 2010.
Hay signos que hacen sugerir que la economía rusa ha tocado fondo y Euler Hermes prevé que el PIB vuelva a un modesto crecimiento de entre 2% y 3% en 2010, aunque la fragilidad del sector bancario y la vulnerabilidad a los precios del petróleo siguen siendo factores de riesgo.
Rusia está calificado como C según el ranking riesgo país de Euler Hermes
Advertencia:
Algunas de las afirmaciones contenidas en el presente documento pueden tener la naturaleza de meras expectativas o previsiones basadas en opiniones o puntos de vista actuales de la Dirección de Allianz SE y de las sociedades de su grupo, que conllevan una serie de riesgos e incertidumbres, tanto conocidos como desconocidos, que podrían provocar diferencias materiales entre los resultados, actuaciones o acontecimientos reales y aquellos a los que explícita o implícitamente este documento se refiere.
El carácter meramente provisional de las afirmaciones que aquí se contienen puede derivarse tanto de la propia naturaleza de la información como del contexto en el que se realizan. En este sentido, las construcciones del tipo “puede”, “podrá”, “debería”, “se espera”, “pretende”, “anticipa”, “se cree”, “se estima”, “se predice”, “potencial” y otras similares, constituyen la expresión de expectativas futuras o de meras previsiones.
Los resultados, actuaciones o acontecimientos reales pueden diferir materialmente de aquellos reflejados en este documento, debido, entre otras causas a (i) la coyuntura económica general incluyendo, en particular, la coyuntura económica del núcleo principal de actividad del Grupo Allianz y sus principales mercados; (ii) el desarrollo de los mercados financieros y, en especial, de los mercados emergentes; (iii) la frecuencia e intensidad de los siniestros asegurados; (iv) los niveles y tendencias de la mortalidad y morbilidad; (v) niveles de morosidad; (vi) la evolución de los tipos de interés y los tipos de cambio, incluyendo el tipo de cambio Euro-Dólar; (vii) la competencia; (viii) los cambios legislativos y regulatorios, incluyendo los referentes a la convergencia monetaria y la Unión Monetaria Europea; (ix) los cambios en la política de los bancos centrales y/o de los gobiernos extranjeros; (x) el impacto de adquisiciones, incluyendo las integraciones; (xi) las medidas de reorganización y (xii) los factores competitivos generales, ya sean a nivel local, regional, nacional y/o global. Algunos de estos factores tienen mayor probabilidad de ocurrir o pueden ser de carácter más pronunciado, debido a los eventos del 11 de septiembre de 2001 y sus consecuencias.
Las materias abordadas en el presente documento pueden asimismo constituir o implicar riesgos e incertidumbres respecto de los cuales Allianz SE esté obligada a remitir información al organismo supervisor de los mercados de valores competente. Ni Allianz SE ni las sociedades de su grupo se comprometen a actualizar las previsiones realizadas en el presente documento.
Riesgo país
Una recuperación moderada
En 2009, Rusia cayó en recesión por primera vez desde 1998, como consecuencia de la caída de la demanda global, el agotamiento de la liquidez disponible y la moderación de los precios del petróleo. La contracción más severa afectó a los sectores manufactureros y a la minería, la construcción y el sector automovilístico. Estos sectores se vieron afectados por el debilitamiento de la demanda exterior y por la fuerte caída del consumo interno, producido por la disminución de los salarios reales y la debilidad del mercado de trabajo. La situación se estabilizó en los últimos meses del año pasado con el fin del proceso de destocaje y el fortalecimiento del comercio exterior, debido a la recuperación de los precios de las materias primas y a la fuerte caída de las importaciones, principalmente por la devaluación de su moneda. En cambio, el repunte de la demanda interna y la inversión seguirá siendo muy limitado en medio del racionamiento del crédito, el crecimiento de la tasa de ahorro doméstico, y el reembolso de la deuda de las empresas. Por lo tanto, se espera que el retorno al crecimiento sea moderado en 2010. La persistencia de ciertos factores estructurales – la falta de un sistema bancario eficiente, el retraso en la tecnología, la insuficiente inversión en el sector petrolero, y problemas relacionados con el clima empresarial – también afecta a la recuperación.
Un considerable margen de maniobra, pero, no obstante, persisten las dificultades.
Frente a una situación económica peor de lo espera-do a finales de 2008, el gobierno adoptó una política fiscal contracíclica que implicó costosas medidas de emergencia destinadas a evitar el colapso del sistema financiero y del sector privado. Fuertemente endeudado, el gobierno, sin lugar a dudas, tiene un gran colchón de seguridad al que recurrir a través de su Fondo de Reservas. También se ha reanudado el programa de privatización parcial de empresas estatales en 2010-2011. Se espera que la estabilización del rublo en 2010 y la disminución de la aversión al riesgo faciliten la reposición de reservas de divisas. La caída de los ingresos del petróleo, el plan de res-cate destinado a resolver el problema de la excesiva deuda externa privada y la recesión, aumentaron gravemente el déficit fiscal en 2009, y se espera que continúe aumentando en 2010, con el gobierno manteniendo su política de estímulo al tiempo que reduce la inversión pública. Por tanto, es probable que algunas empresas rusas y pequeños bancos no protegidos por el gobierno sufran nuevas dificultades financieras en 2010. El comportamiento de pago de las empresas, que se deterioró bruscamente durante la crisis, seguirá siendo pobre.
Mientras tanto, el sector bancario continúa arriesgando. A pesar de la recapitalización de muchos bancos, el profundo deterioro de la calidad de las carteras de crédito ha afectado a todos los bancos.
Los grandes bancos estatales, reforzados por el respaldo del gobierno, parecen estar resistiendo mejor gracias a las provisiones para préstamos improductivos y desempeñan un papel preponderante en la financiación de la economía. Mientras tanto, muchos pequeños bancos privados han sufrido el deterioro de su solvencia y están luchando para refinanciar sus operaciones. El sector bancario ruso, sin duda, será objeto de un fuerte movimiento de concentración de activos bancarios en todo el estado en torno a los cuatro grandes bancos estatales en 2010.
La preponderancia del gobierno
Los acontecimientos externos (la guerra en Georgia, la crisis financiera) han servido para consolidar los papeles predominantes del gobierno nacional y su Primer Ministro, Vladimir Putin, en particular, en la economía. Sin embargo, se han desarrollado considerables tensiones sociales y Rusia aún adolece de un entorno empresarial que no es muy tranquilizador.
Calificación de Riesgo País: C Calificación clima empresarial: B