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Redacción
Viernes, 4 de mayo de 2018
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Bankia Estudios

UEM / Se confirma el enfriamiento de la economía en el 1T18

Según datos preliminares, el PIB de la UEM creció en el 1T18 un 0,4% (mínimo en más de dos años), tras revisarse una décima al alza hasta el 0,7% el 4T17.

[Img #27347]Los datos preliminares del PIB mostraron una significativa ralentización en el ritmo de crecimiento de la UEM que ya estaba recogida en nuestro escenario. De este modo, mantenemos sin cambios la previsión de crecimiento para el conjunto del 2018 en el 2,3%.

 

Según datos preliminares, el PIB de la UEM creció en el 1T18 un 0,4% (mínimo en más de dos años), tras revisarse una décima al alza hasta el 0,7% el 4T17. Es factible que parte de este enfriamiento se deba a factores puntuales, entre los que destacarían unas condiciones meteorológicas especialmente adversas (con un impacto más generalizado en la región), una epidemia de gripe bastante virulenta en Alemania y el impacto de la huelga de IGMetal en la industria alemana (estos dos últimos, más localizados en Alemania).

 

Estos factores, podrían explicar, en parte, el dispar comportamiento que han mostrado alguna de las grandes economías: en el momento de la publicación del dato del 1T18 de la UEM, de las cuatro grandes economías sólo se conocían los datos de España (mantiene el ritmo de crecimiento en el 0,7%), Francia e Italia. Destaca que, en los tres casos, el comportamiento del sector exterior en el 1T18 no ha sido tan expansivo como en el segundo semestre de 2017, impulso que no era sostenible: explicó casi un 70% del crecimiento de la UEM en ese periodo.

 

Francia decepcionó al crecer un 0,3% en el 1T18 (mínimo desde el 3T16), tras el 0,7% del 4T17. Este resultado se explica, en gran medida, por el enfriamiento del sector exterior: tuvo una aportación nula, tras sumar 0,6 p.p. en el 4T17. Tras este dato, revisamos a la baja en 0,2 p.p., hasta el 2,0%, el crecimiento previsto para 2018.

 

Italia logró mantener sin cambios su ritmo de crecimiento en el 1T18 en el 0,3%. No se dispone de la evolución por componentes, pero la oficina de estadística italiana señala, sin cuantificar, que la demanda interna tuvo un comportamiento positivo, mientras que la demanda externa restó al avance de la economía. Tras el dato, mantenemos sin cambios nuestra previsión para el crecimiento italiano en 2018 en el 1,3%.

 

Falta conocer el PIB de Alemania (el dato se publicará el 15 de mayo, junto con la revisión del dato para la UEM) y para la que esperamos un crecimiento inferior al 0,4%, por lo que vemos poco probable que los datos finales para la UEM se revisen al alza. No obstante, las últimas encuestan muestran signos de estabilización en niveles todavía muy expansivos: tanto el IDC Markit como el Índice de Sentimiento Económico de la UEM permanecieron estables en abril, tras varios meses cayendo (55,2 y 112,7, respectivamente). En balance, mantenemos que la economía de la UEM retornaría a tasas de crecimiento trimestrales en torno al 0,5%, con lo que en media de 2018 el crecimiento sería del 2,3%, entre los más elevados de la última década.

 

En este sentido, la CE en su informe de previsiones de primavera mantiene sin cambios la previsión de crecimiento para la UEM que presentara en febrero: 2,3% en 2018 y un 2,0% en 2019. Entre las grandes economías, también se confirman sin cambios las previsiones publicadas en febrero. La excepción es España, para quien revisa al alza en 0,3 p.p. el crecimiento previsto tanto para 2018 como para 2019 (hasta 2,9% y 2,4%, respectivamente), por un menor impacto de lo esperado de la crisis catalana en la evolución de la economía. .

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